专访洛克希德马汀亚洲私募投资总监谢迪洋：8%建仓亚洲私募

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在金融危机之前，这家美国十大企业养老基金选择在香港定居，而这家亚洲办事处成为其第一家也是唯一一家海外办事处。对于大多数美国养老基金来说，伦敦是传统的海外第一站。

“在类似的规模上，我们是第一个在亚洲开设办事处的公司。在亚洲和新兴市场，似乎我们现在必须承担巨大风险，但我们着眼于长远。我们认为，中国和美国是全球经济的两个火车头。”在接受本报专访时，谢指出，目前洛克希德·马丁公司投资的资产管理规模仅在固定收益计划中就达到310亿美元，整体规模更大。

起初，香港办事处专注于公开市场交易，一年后，即2009年年中，洛克希德·马丁投资公司开始为私募股权市场投资做准备。

寻求机会投资

《21世纪英文报》:现在，香港办事处投资私募股权市场的主要方面是什么？

谢:2009年以来，私募股权市场的投资不仅包括私募股权投资，还包括房地产投资。一般来说，养老基金会选择一些基础设施投资，但我们没有这样的投资。洛克希德·马丁投资公司的立场是追求一些机会主义投资。

所谓机会主义投资不是投机性的，而是指具有一定不确定性的投资。许多投资者追求基础设施或其他合理的投资，因为他们希望获得稳定的现金流。养老基金的现金流一般来自两个方面，一是有机增长，即自身产生的回报，二是公司注入的新资本。

一般来说，养老基金需要获得稳定的现金流，但为了满足现金流的需求，它们肯定需要投资于不同的基金。随着养老金领取者人口结构的变化，现金需求也将发生变化。风险较高的投资会带来较高的潜在回报。

21世纪:自2009年以来，洛克希德·马丁公司是否在亚洲进行了一些投资？私募股权市场的投资在整个资产组合中所占的比例是多少？

谢:已经投资了一些(资金)。与许多没有办公室的养老基金相比，我们在新兴市场投资更多

很多。亚洲的私人投资也是全球投资组合的一部分。

在亚洲，我们的总体目标是投资约13%的非流动资产，其中约8%投资于私募股权。当然，具体的投资比例会随着不同时期而变化，13%是一个组织目标，何时实现没有固定的时间表。

在许多情况下，在不同领域和市场环境中建立资产组合有不同的考虑因素。例如，金融危机后，亚洲或欧洲的房地产市场不容易看到。金融危机前的投资可能面临重新定价的风险。投资项目面临着巨大的不确定性。为了保护投资产品的价值，你将面临在何种情况下的选择——是投资更多的新基金还是等待市场稳定下来。因此，投资比例从0到5%的建立速度会随着环境的变化而受到影响，需要一个过程。

21世纪:随着美国市场的逐渐复苏，作为一家美国养老基金，它是否需要在亚洲获得更高的投资回报？这个市场的投资会减少吗？

谢:如果你能在美国获得同样的回报，但在亚洲承担更多的风险，你应该考虑这样的投资是否(具有成本效益)。

即使不划算，也没必要不做这种投资。从多元化投资的角度来看，仍有一些波动大但回报高的投资机会。如果你认为亚洲的预期回报率很高，你会失望的。现在美国经济正在好转，许多投资机会的回报率也不低。如果你问我在亚洲投资是否好，我真的不能保证，但这并不意味着你不应该在亚洲投资，或者亚洲不能实现预期的回报。在目前的情况下，亚洲面临的挑战是我们能否找到一个好的战略和一个合适的项目来实现回报。我相信这仍然可以做到。

中国:正增长和负估值

21世纪:今年，日本和中国市场都有经济改革的声音。从私募股权投资的角度来看，哪个市场更有吸引力？

谢:亚洲的私募股权市场在不同的市场有不同的风格。

日本很少有成长型企业，它们的现金流可能不错，但贷款能力不如中国企业，贷款环境也不同于中国。对于私募股权投资，使用的策略也不同。例如，日本可以进行杠杆收购，公司的现金流已经可以带来良好的回报。如果你能找到一家现金流强劲、投资成本低的公司，回报不一定比中国公司差。

中国企业的增长是积极的，但消极的是高估值，这仍然不低，尽管现在趋于理性。第二个负面因素是交易对手风险，这在亚洲也很常见。当我们在这里投资时，我们通常是少数股权的股东，许多事情是无法控制的。负面消息可能来自投资项目或全球定位系统。一些全科医生可能不会在市场上长期经营，全科医生团队的稳定性也是一个风险。

《21世纪英文报》:从你作为养老基金lp的角度来看，如何在中国选择gp，并尽量避免这种交易对手风险？

谢:与选择投资公司不同，选择gp是不确定的。一般来说，如果你投资一家公司，每个人都可以知道公司的概况，除非你投资一家新领域的公司。选择gp可以说是理解了这个团队的dna，也就是投资哲学、风格和投资哲学的连续性。例如，从团队的每一个决策——投资、退出、时间分配等决策，我们都可以看到其在不同情况下的投资行为。

第二是看过去的投资，这些历史记录的参考价值应该结合不同的背景环境。例如，2004年和2005年的许多投资都可以赚钱，但这些历史业绩在当时有多少参考价值？投资一只基金不是现在投资，而是在未来三四年投资，并判断未来。毕竟，目前的国内生产总值增长率和公开市场的情况与以前不同。全科医生有更多的竞争对手，企业家本身也更聪明，他们已经对私募股权投资有了一定的了解。

第三是gp自身的发展战略与整体市场未来的发展趋势是否能够积极匹配。另外，对我们来说，我们也应该考虑我们能从gp那里得到什么，而不是纯粹的回报。我们不能从公开市场投资一些小盘股，但我们可以从私募的角度投资，我们也将关注gp能否带来一些直接的投机。

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