【财讯】仓石解读第6期：做空A股 是不是你的“菜”

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长期以来，想赚a股市场的钱只能一边做很多手段。 但是，随着股指期货和融资融券业务的发售，即使市场下跌，只要选择目标，采取正确的方向，投资者就有赚钱的机会。 即将推出的融通业务将大大扩大融资融券的空之间。

a股市场是典型的新兴市场特征，历来波动很大。 2006年、2007年的市场经验倍增，但2008年下跌了近70%，2009年上涨了100%，年、年连续下跌。 作为机构投资者的股票基金，2007年的平均涨幅为123.04%，2008年下跌48.93%，从2009年开始全年上涨69.16%，到2009年现在下跌24.05%，即使是单边多的模型，也要摆脱收益大幅变动的局面。 从这个立场来看，成为空的机会似乎不少。

a股上市公司的资质参差不齐，财务伪造和粉饰报告书的行为不断，而且很多股票受经济周期的影响很大，表明断崖式的下跌频发。 以最初融资融券的目标42股为例，截至去年4月，该一揽子股票平均下跌20.62%。 另一方面，金风科学技术下跌65.76%，特变电工下跌57.21%，金钼股下跌48.36%，这种程度的下跌幅度不胜枚举。 如果能正确进行空，投资者的利益空将是巨大的。

由于市场制度，a股市场企业上市后没有完全流通。 由于流通盘少，股价容易被炒作，廉价的原始股票在解禁后的对冲动力大，经常股价下跌，早期反应下跌。 另外，政府财政压力和社会保险的差距很大，将来大量的国有资产在市场上减产，市场供求有很大变化。

融通业务的最后测试已经完成，十八大后、年底前发售的可能性很高。 融通业务增加证券公司平台融通券的种类和数量。 现在，交易所允许融资的目标是300多个，但投资者可以在大部分证券公司融入券种，通常在100个以下，融资量有限。 融通业务开展后，投资者预计大部分证券公司可以融入300多家融通券目标，只有公募基金可以转出的融通券规模达到2000亿元以上。

随着新媒体时代的到来，个人投资者面临着前所未有的空机会。 例如，香港一家房地产上市公司的光盘于6月21日下跌了17%，背后是海外调查机构发表了空的报告。 这个机构的全职员工只有创始人安德鲁·福特。 国内一位网民作为投资者质疑香港上市公司的雨润食品后，由于微博等自媒体的有效扩散，上市公司也必须发布公告明确，股价累计超过28%。

即使是成熟市场，也经常出现财务造假、产品丑闻等诚实危机。 a股的股东显然习惯于上市公司的假或丑闻部门空。 在新兴市场，法律制度、财务披露制度不完善，很多上市企业为了再融资、激励管理层等目的成为了伪君子。 正如前期市场的传闻，上海医药因涉嫌财务造假被中国证监会和香港联合所调查，导致上海医药a/h股双暴跌，市场价格蒸发超过20亿元。 投资者可以捕获这个信号，获得空财务假、新闻披露有明显缺陷的企业的股票利润。

我们一般把投资者分为第一看到技术方面的投资者和第一看到基本面的投资者两类。

从技术方面的做法来看，首先是寻找技术形态被破坏的股票，在下跌趋势形成后空出售该股票。 空周期最长不超过半年(一般为1~2月)，因此大部分投资者在技术方面的评价中选择空的目标。

从基本面的做法来看，通过考察上市企业的基本面，发现收益创新高、但收益前景开始变差的上市企业，配合技术手段空制作该企业的股票。 特别是强周期区域面对周期拐点时受益。 以金风科技为例，这家企业受国家新能源政策的影响在年一季度末创下了单季业绩最高纪录，但国家刺激同样提高了同类产品的巨大生产能力，在残酷的价格战中企业业绩每季度下降，股价从最初的17元到年末的12元

现在政策许可机构可以参与融资融券业务第一，有证券公司的集合资产管理、基金企业的专家管理以及纳入有限合作的阳光私募等。 空不了解或没有太多时间监视的投资者，或购买这些机构的资产管理产品，可以“雇佣”专家来共享“做空”的投资机会。

空说到成功的有名例子，2008年对冲基金的绿色资本空雷曼兄弟，这位基金经理的爱一定在霍恩大赚了10亿美元，这就是一个例子。 现在，空在投资行业，对冲基金可以说是最专业的机构投资者，但对冲基金的投资方法与其他投资方法相比是替代性的，真是“无人去之路”。

对个人投资者来说，上市企业的粉饰报告、不诚实都是为了利益，有利益就团结起来——当然推荐那些上市的投资银行，各种公关企业甚至监管层也闭上眼睛，个人对抗一个集团，力量很大

长期来看，对冲基金具有与股票市场指数同等的创收能力，但由于越来越多的采用空的手段，对冲基金在熊市中可以更好地避免风险，提高长期风险调整后的收益。 在2008年全球市场大熊市期间，对冲基金越来越多地采用了空手段的偏差空战略基金，没有下跌28.41%。 与养恤基金风险高、收益高的形象的区别在于，养恤基金经常采用空的手段，因此养恤基金的业绩简单地比很多机构“性价比高”。

a股市场看起来做空的机会很多，但选择空的目标和捏时机需要时间。 投资者可以参考仓石总结整理的方法空 3首歌，放矢的参加/ [/k0/]。 降低投资风险，达到在熊市也获利的目的。

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