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在十八大期间召开的金融代表媒体见面会上,周小川冷静地回应了他的任期:“人老了,总要退休。”

时隔四个月,在3月13日的两会记者招待会上,周先是“忘了”同一个问题的答案,然后又被提醒要笑着支支吾吾:“看来我不该回答它。”有既定的程序。到目前为止,我没有意识到这一点。”

当这个“程序性问题”在3月16日浮出水面时,答案已经在意料之中,周小川成为中国历史上第一位连任三届的央行行长。

周小川有理由吸引全世界的注意力。无论在过去十年中发起了哪一项创新改革,他的再次当选都得到他以前的同学、同事、同事甚至批评者的一致支持都不足为奇。

“他有点理想主义,不腐败,执着,谦虚,优雅,不喜欢当一名官员。”国务院参事夏斌(微博)告诉记者,预计他将坚持几年,国际社会非常认可他。

"在国际化和市场化方面,没有人能超过他."一位央行官员表示:“但他也有缺点,对国情和中国特殊的经济运行规律缺乏把握,在货币政策上过多引用西方理论。因此,我们经常称他为“没有根基的人。”

“做正确的事情肯定会保持连续性和稳定性。同时,坦率地说,我经常有错误,这些地方应该修改。”周小川对他执掌央行十年的总结非常中肯。

实践检验

“事实上,金融政策往往很有争议。有些改革在推行时也很有争议。其中一些必须通过实践来检验。几年后,他们在实践测试中停滞不前。”在3月13日的新闻发布会上,周小川表达了这样的观点。

这将提醒人们4万亿的经济刺激政策。在周小川的改选投票中,有2753票赞成,158票反对,41票弃权,各部领导的票数位居第三。我想知道这是否与过去十年央行的货币政策有关。

对于这一政策,周小川的自我评价是“快速反应、全力以赴、及时退出”。“如果你能做得更快,可能会更好。”

“事实上,刺激政策的提议早在4月就已提出,但直到10月(宏观政策)才出现转机。”一位央行内部人士告诉记者,一项积极的货币政策,即4万亿刺激计划,是后来实施的。

根据央行的数据,截至2012年底,中国的m2余额达到97.42万亿元,居世界第一位,接近全球货币供应量的四分之一,是美国的1.5倍。

在新闻发布会上,周小川解释了m2的增长:m2通常在高储蓄率国家更高。在间接融资比例较高的国家,m2通常偏高。从银行存款到银行贷款,大量储蓄流向了银行。因此,中国的m2比例很高。如果m2的增长速度能够得到控制,并在未来保持在一个适当的水平,就不会导致价格的突然上涨。根据央行提供的数据,2012年新增m1为1.9万亿元。换句话说,中国m2增长主要是由于各类存款(准货币)增加(各类存款增加10.3万亿元),占新增m2的84.4%;m1的增加对m2的影响仅占15.6%。

央行人士谈周小川缺点:不接地气  过多引用西方理论

“然而,中国的货币问题不是一个数量问题,而是一个主要的结构和效率问题。”中国央行金融研究所研究员邹平佐认为,错误在于没有调整货币结构,而是将4万亿元人民币转变为“铁公基”,但这一部分对经济的推动作用很小。

中国的金融结构在过去十年中没有太大变化,这反映在货币结构是一个倒三角的事实上。M2很大,m3很小,m4更小,最底层的前沿部分是实体经济。它离实体经济越近,资金就越少。美国的情况完全不同。美国的M3达到400多万亿人民币,是中国的三倍,日本达到300多万亿人民币,是中国的两倍。从m3以上的水平来看,美国有更多的货币供应,其金融根源深深植根于实体经济。美国的货币结构是一个正三角形。

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"从这个意义上说,货币过度实际上是一个错误的命题."邹平佐说:

去年底,周小川在一周内参加了四次金融论坛,这与他之前的沉默和低调风格完全不同。四个闭幕词包含了一种强烈的汇报报告色彩。他耐心地谈论了新世纪(002280)货币政策的特点,阐述了金融改革路径的选择,解释了货币政策的操作思路,偶尔回忆了过去决策中的纠葛和争论,并否定了货币过度的说法。

改革派的坚持

周小川上任伊始就承诺要实现汇率市场化。

2002年,在国务院的研究下,中央银行确定了改革顺序,即在汇率改革之前,首先要进行银行业改革、减少外汇管制、发展外汇市场等改革,改革时要保持国内外宏观经济和金融环境的相对稳定。

上述人士提到,2004年底,国际人民币威胁理论盛行,当时中央政府讨论启动改革,但商务部和全国工商联相继提交报告,指出纺织行业利润只有1%-3%,如果需要进行外汇改革,每年创造多少就业机会和外汇将产生巨大影响。

在这样的压力下,2005年7月,中央银行宣布人民币汇率形成机制改革正式启动,并开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调整的有管理的浮动汇率制度。起初,自1994年以来,人民币汇率一直保持0.3%的浮动区间。2012年4月,汇率浮动区间从0.5%进一步扩大到1%,外汇干预大幅减少。

然而,汇率和金融改革的步伐似乎比预期的要慢得多。

“汇率改革的滞后主要是因为银行和实体部门的改革跟不上。”夏斌在接受《财经》全国周刊采访时说:“这不是他(周小川)的问题,而是整个经济问题。汇率迅速上升,出口将立即下降。我该怎么办?”

夏斌认为,未来中国金融仍将选择“有限全球化”,即汇率、资本管理、人民币国际化和国内改革,这是一种渐进推进、相互合作的交错发展,是一个逐步走向全面参与金融全球化的动态过程。其中,国内金融改革是其他三项改革的基础和条件。

在国内,中国银行(601988)行业改革体现了周小川的灵活性、创新性和持久性。2002年底刚刚上任央行行长的周小川提议成立中央汇金公司,以完成国家外汇注资,进而对国有银行进行金融重组和股份制改造。改革遵循“先容易后难”的原则,率先选择建行和中国银行作为资产质量较好的试点。

上述央行前高级官员表示,建行重组上市时,当时邀请了20多位战略投资者。中央组织部的人都去了,但还是没有说服国有企业投资。最后,长江电力(600900)等三家外资公司因为“强调政治”而参与投资,否则他们根本不喜欢建行。当时在海外上市的中国人寿保险(601628)在与汇金谈判时,最终因每股1%的差价而放弃。

中国银行重组时,在中国根本没有合伙人。最后,李嘉诚和淡马锡也加入进来,占据了剩余的10%。

在这个过程中,央行行长周小川成为中国银行业最重要的代言人和营销者。

“正是因为战争投资的介入,世界才相信战争投资,也相信中国的银行。海外战争投资带来资金和技术,关键是带来声誉。”消息来源称。“如果没有战争投票,中国银行就不会上市。没有中国银行的上市,中国的银行业改革就没有广阔的道路。”

市场化把握

目前,留任的周小川需要面对通过改革进入深水区的挑战,同时,他必须再次推动中国银行业的改革。

利率市场化是起点之一。

周小川启动了利率市场化改革,但保持了最低存贷款利差,以缓解国有银行的压力。

目前,贷款利率下限为基准利率的0.7倍,存款利率上限为基准利率的1.1倍。剩下的一步将是完全放开存贷款利率控制。

“引入竞争意味着银行的准入门槛将会降低。我们现在专注于准入而忽视监管,已经成为寡头垄断。有必要减少接触和加强日常监督。”一位银行家说。

“更困难的是存款保险制度。周小川在2002年进入央行后就一直在推动这件事。”当时的一位与会者告诉记者,2006年,人们已经决定接管存款保险制度,但现在这么多年来一直难以产生,主要原因是缺乏法律支持。

此外,利率市场化还涉及人民币资本的可兑换性。

为了衡量一个国家的资本账户是否可兑换,国际货币基金组织制定了资本账户交易的分类标准,其中包括七个类别的40个项目。目前,可部分兑换的人民币资本项目有17个,基本可兑换项目有8个,完全可兑换项目有5个,约占全部交易的75%。

央行已提出在2013年稳步推进人民币合格境外机构投资者(rqfii)试点,并积极做好qdii试点准备工作。

中国建设银行高级研究员赵庆明指出,资本账户可兑换表面上是央行的工作,但实际上是其背后的所有因素。例如,开放居民资本外流只是中央银行的一个手续,其背后的基础工作是在中国建立一个财产申报制度或综合纳税制度,以确保政府能够判断个人账户中的钱是否真正属于自己。

这些系统性的协调工作可能是周小川新任期内最大的挑战。

期待深化改革

现在,周小川有了第三次继续深化改革的机会。

然而,无论推行什么样的改革,都不能带来严重的通货膨胀,同时还必须满足另外三个目标,即促进经济增长;促进就业;保持国际收支基本平衡。

"这四个目标有时相互矛盾,需要权衡一下。"周说道。有人认为,无论是从关注m2到关注货币总供给,还是从通胀管理到多目标体系,都表明周小川正在积极进行调整,并逐步与国家经济目标相协调。当然,其中,“央行强调价格稳定的目标。”周小川曾多次强调,今年的货币政策应该保持稳定,甚至趋于收紧。

2013年,吴敬琏在参加首届中欧北京校园“婚礼”论坛时提到,所谓的改革是由市场在资源配置中的决定性力量决定的,即市场形成的价格,因为市场竞争形成的价格可以反映每种资源的稀缺性。让市场取代行政审批来配置资源。在这一点上,央行本身的改革可能会树立一个榜样。

作为一位非常支持改革的行长,周小川的制度理论还包括中央银行内部的调整和改革。

“在市场化改革方面,所有部委都没有中国人民银行做得好。”上述央行官员告诉记者,“市场化改革也是新政府的出路。”

十年前,中国人民银行的一位行长可以控制数十亿的资金。例如,一个棉花大县购买的棉花将耗资数十亿元,而这些棉花曾由中央银行供应。后来,它逐渐收缩到总部一级,在公开二级市场收购,但分行一级没有权力。

“这也削弱了地方央行的权力,地方央行行长也成了研究人员。”据这位知情人士透露,自周小川上任以来,央行已经废除了审批制度,几乎将所有权利都延伸到了市场,这对于其他部委来说是不可能的。其中,债券发行剥离了交易商协会,再融资转向公开市场操作。

央行只负责制定政策和规则,这些政策和规则是由中介机构专门制定的。中央银行负责内部现金转移、支付、结算等。,主要强调基础工作,如信用信息系统和清算系统的建设,完善政府的服务职能。

然而,央行仍有权力下放的空间。“交易商协会是一个类似于中央银行中的超部门级别的单位,负责信用报告和评级,但这些应该完全投入到社会资本中。”一位银行家告诉记者。

据说周小川的名片上只有“清华大学经济管理学院和中国人民银行研究生部兼职教授”的字样,这可能表明他一直试图淡化自己的官方身份。这并不妨碍美国《价值》杂志将其列为2012年全球金融领域最有权势人物的第15名;欧洲货币基金组织(Euromoney)将其评为2011年全球最佳央行行长。

标题:央行人士谈周小川缺点:不接地气 过多引用西方理论

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