彭文生：人口政策转向限制房价进一步上升空间

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彭文生预测:“这一变化将提高生育率，这将对经济结构、货币状况和房地产价格产生深远影响。”

目前，中国的实际生育率为1.6，明显低于正常的更替生育率2.1。彭文生认为，这一低生育率更多地反映了生育政策的影响，而不是社会和经济发展水平。因此，政策放松应该提高生育率。

生育率的提高将加速消费率上升和储蓄率下降的过程。缩小收入差距的原始改革将增加中国的平均消费倾向，而生育率的提高将加速这一进程。彭文生指出，生育率的增加对消费率有累积效应。生育率越高，婴儿出生率越高，消费者数量增加越多。

根据CICC的判断，婴幼儿消费上升的主要影响是挤压家庭的投资支出。从代际和跨期宏观经济决策的角度来看，生产者与人口比例的下降将导致资本边际产出的下降、投资增长率的放缓以及储蓄率和投资率的下降。

彭文生指出:“投资放缓意味着资本股的增长率将下降，抑制经济的潜在增长率。”同时，消费驱动的需求结构将促进产业升级、国家后退和前进等微观层面的结构调整，带来全要素生产率

彭文生不同意“生育率上升会增加对住房的刚性需求，进而推高房地产价格”的流行观点。他认为，人口结构的变化对住房投资需求的抑制作用将超过对住房消费需求的拉动作用，并将房地产价格的进一步上涨限制在/0/。

具体来说，人口的增加会支持消费性住房的需求，但高房价会抑制货币购买力的有效需求。更重要的是，从存量来看，中国的住房投资属性很强，而储蓄率的下降意味着家庭的房地产投资正在减弱。

CICC预计，计划生育政策今后将进一步放宽，允许“普遍二胎”，即政策生育率将从目前的1.5个孩子放宽到2个孩子。如果放宽生育率政策不能提高实际生育率，为了保持人口结构的长期平衡，政策将转向鼓励生育。

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