鸡蛋期货上市首日 有较好投资机会

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jd1405合同上市第一天的经营范围估计为3880~4150元/500公斤。新鲜鸡蛋在常温下储存保质期短，在恒温冷库中储存后成本会急剧上升，因此现货市场上很少有鸡蛋长期冷藏。由于鸡蛋期货是在恒温仓库中交付的，这将增加250元/500公斤的成本。我们认为期货价格有可能在现货价格的7%以内波动，在这个范围内不会有现货套利机会。由于交割成本高，期货价格提高现货价格溢价是正常的。我们认为jd1405合约的操作区间为3720~4280元/500公斤，上市首日期货价格的核心波动区间预计为3880~4150元/500公斤。

短期套利是困难的。鸡蛋期货的基准交货地是河南、河北、山东和辽宁省，江苏和湖北省为50元/500公斤，广州为250元/500公斤，上海为150元/500公斤，北京为50元/500公斤。目前，主产区每吨鲜蛋合同价为7400元。如果现货交货，交货成本相当于合同价值的6.64%，远远高于其他商品1% ~ 2%的水平。也就是说，除非期货价格涨到足够的现货价格，否则上游企业交货是不经济的。在正常情况下，我们认为市场上不会有任何套利机会，除非不可抗力导致期货价格高溢价或溢价。

跨期套利是不可行的。为保证新鲜鸡蛋的质量和安全，交易所不允许新鲜鸡蛋标准仓单的交易和转让，只允许非标准仓单期兑现；同时，交易所不允许质押和冲销仓单。对于卖方来说，占有成本更为明显。在每个交割月最后一个交割日后的交易日，交易所将取消所有新鲜鸡蛋的标准仓单。我们认为，不考虑鸡蛋质量的变化，简单地将上月的仓单转到下个月，必须经过一个重新登记的过程，重新登记仓单发货的成本与将现货登记为仓单发货的成本相同。每月取消仓单是为了使期货市场更接近现货，从而成为价格发现和风险管理的工具，并不鼓励市场进行跨期套利。

投资者可以在紧急阶段对冲相关品种。蛋鸡饲料主要由玉米和豆粕组成，玉米成本约占鸡蛋总成本的42% ~ 46%，豆粕成本占鸡蛋总成本的14% ~ 17.5%。对于蛋鸡产业链中的企业，存在套利条件。由于鲜鸡蛋的期货价格和现货价格可能不一致，完全利用期货价格很难套利豆粕和玉米。然而，在突发事件期间，市场上往往会出现明显的对冲机会。例如，最近几个月，禽流感导致鸡蛋价格下跌，蛋鸡在农场被宰杀，这导致了长期鸡蛋供应紧张的预期。投资者可以通过最近几个月的空鸡蛋价格以及未来的豆粕和玉米价格进行对冲。

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