私募大佬但斌林园：持有茅台犹如“奋战上甘岭”

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随着贵州茅台8月31日中期报告的发布，惨淡的业绩被投资者用脚投票。公告发布后的第一个交易日创下了上市以来的跌停板收盘纪录，股价在随后的三天内多次突破150元。面对屡创新低的股价，国内价值投资代表单斌和袁林都站了起来，一致支持茅台的股价。在高喊“如果今年茅台的股价不涨到300元的话，茅台的股票将会被处理”的豪言之后，丹斌还将持有茅台的举动比作“坚定不移地打击上甘岭”！

然而，国家商报记者注意到，当两个价值投资者公开支持茅台的时候，被称为“股市狂人”的叶荣添针锋相对地说:茅台股价涨到300元的前提是先把每瓶降到300元。

但斌坚持认为茅台的股价在一年内涨至300元

贵州茅台8月31日发布的年中报告显示，上半年公司实现收入141.3亿元，同比增长6.5%，净利润72.48亿元，同比增长3.61%，每股收益6.98元。自该公司2001年上市以来，中期一位数的业绩增长创下新低。其中，年初预收账款数据为51亿元，6月末数据下滑至8.3亿元。

面对股市崩盘，贵州茅台4日宣布，茅台集团3日增持40.7万股上市公司股份，并表示计划在未来6个月增持不超过上市公司已发行股份总额的1%，以提振投资者信心。

深圳东方港湾投资管理公司董事长丹彬一直是贵州茅台的坚定持有人。9月2日，贵州茅台下海时，他在微博上贴出了“茅台很少下海纪念茅台”的感言，但同时他也表示:牢牢抓住茅台，就像“坚定不移地为上甘岭而战”。

3日，丹彬又发推说:“如果茅台在一年内没有涨到300元，我请客。”5日，他甚至在微博上写道:看到这么多人对茅台不乐观，我真的希望我能借茅台给那些看空并在空.卖的人他还调侃道:“让我们更快地改革和创新资本市场！这也给了空队长一个施展才华的机会。”

这表明了这位价值投资者的坚定态度，即茅台在一年内看涨300元。《国家商报》的记者注意到，并不是只有丹斌在战斗。深证林园投资管理公司董事长、知名价值投资者袁林也站出来支持茅台。9月3日，林园在微博上展示了一张茅台仓库的图片:“今天早上我去茅台区提货，库存很少。据管理员说，最近有很多人来提货。”

袁林还写道:“茅台经销商在本月销售商品，下线后他们不敢再购买更多商品。”三工的消费不再存在，投机者也不存在。那么茅台现在卖给谁了？这只能是私人消费。前些年茅台涨价是供求不平衡的结果，现在已经平衡了。只要房地产没有问题，茅台的涨价是不可避免的，真正的茅台是供不应求的。”

然而，当丹斌和袁林支持茅台时，“股市狂人”针锋相对地说:“如果茅台跌破100，股市就不会见底。”茅台就要破100了！”

面对茅台大股东增持，叶荣添表示，有很多大股东在增持自己的股份后被套牢的例子，所以不要迷信茅台和神话。

林园:不压榨金钱或商品更健康

在贵州茅台发布的这份中期报告中，业界最担心的是其预付款收入的大幅下降，从年初的51亿元降至8.3亿元，同比下降42.7亿元，降幅为83.9%。业内大多数人对预收款大幅下降给出了部分空评价，这意味着茅台经销商赚钱的意愿下降，未来销售难以改善。《全国商报》记者注意到，预付款一直是白酒行业调整利润的利器，被称为企业冬天的"脂肪层"。基于此，一些机构投资者甚至认为，下半年不排除负增长。

然而，以丹斌为首的机构投资者对预收款突然下降做出了新的解释。林园表示，茅台的价格与预付款直接相关。按照现行的同月收钱提货的方式，酒厂不压经销商的钱，也不欠经销商的货。如果经销商没有财务压力，他们当然不会低价出售商品。因此，失去预付款是一件好事，也更健康。不过，在回答投资者关于茅台预付款的问题时，斌表示希望茅台坚持“订单、赚钱、开票”的现代企业运作机制，分析师们应该告别“预付款”的评估模式。一些茅台广州经销商也认为，当经销商库存压力大、资金链紧张时，茅台不需要预收款的“护城河”来应对资本市场。

投资者在微博上甚至称这是茅台的“跨越式发展”，所以我们可以期待茅台成为一个愿意与所有利益相关者共担责任的成熟企业，这是“高于预付款的护城河”。

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