歌石投资何亚平：高股权买矿源 将来以并购为主

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对于国内pe行业而言，成立不到三年的格氏投资(Geshi Investment)是一家新公司，但格氏投资(Geshi Investment)首席执行官何亚萍并非新人。 1999年7月，国有风险投资公司上海联创成立。何亚萍是管理合伙人之一，曾任上海联创的副总裁。截至2008年，上海联创共管理资金5亿美元，15个项目成功上市。其中，何亚萍参与投资，最终上市4家公司，即西矿(601168)、思源电气(002028)、王源谷(002161)和汉王科技(002362)，总投资额超过2.5亿元人民币 。2008年，上海联创全面私有化，更名为上海永轩。也就是说，2008年，何亚萍决定离开上海联创创业。“当时我觉得合资企业很大，很难验证我的投资能力或缺点。因此，我想证明我可以自己做一件事，而且我的投资想法会更灵活。”何亚萍告诉《金融周刊》记者。然而，何亚萍的运气不是很好。他刚出道时遇到了一场金融危机。筹资问题无法解决，他成立投资公司的愿望也从未实现。直到2010年，何亚萍才创立了格氏投资。而何亚萍的个人风格也使格氏投资成为一家与众不同的pe公司。 截至目前，格氏投资已管理4只基金，总额11.5亿元，投资了6个项目，包括阳谷智能、大良矿业、华源轩、华能德美、湖南紫金矿业(601899)和上海坤瑞电子，总投资6亿元。矿业资源的主要投资 “这是当时上海联创投资额度最大的项目，后来成为最赚钱的项目。” 何亚萍在矿产资源方面的命运始于西方矿业，他开始痴迷于矿业投资。 “我们在2003年底接触了西方矿业。当时，没有多少投资者关注矿业。每个人都认为采矿很危险，而且没赚多少钱。当时，烟草、农业和消费品是最受欢迎的，集中在东部地区。我们是西部最早投资矿业的一批企业。”2003年，上海联创成立于四年前。作为合作伙伴，何亚平担任副总裁，直接参与了中国西部矿业调查和投资的全过程。 “当时‘非典’肆虐，我带了两包中药，带着口罩出发去青海。我下飞机的第一件事就是量体温。当我的体温正常时，机场把我送到了城里。”回忆往事，何亚萍仍然心有余悸。何亚萍最初的调查主要是看企业是否真正拥有数据中提到的矿产资源。一周后，何亚萍再次带着他的财务经理和秘书来到西部矿业，开始尽职调查。 在何亚萍带领团队对企业进行尽职调查的同时，其他机构似乎也听到了风声，开始联系西方矿业，这迫使何亚萍加快了投资决策。“从我出差到决策的两个月，我投资了8000万元，持有10%的股份。这是当时上海联创投资额度最大的项目，后来成为最赚钱的项目。” 2007年7月12日，西部矿业上市发行价格达到13.48元，西部矿业10%股份的账面市值约为32亿元。“从西部矿业案例中获得的投资回报等于我投资以来所有项目的总投资。”上海联创投资有限公司创始人兼总裁冯涛曾经说过。 事实上，西部矿业项目对何亚萍的影响不仅仅是高回报带来的声誉翻倍，更重要的是，它影响了何亚萍对矿产资源投资的理解，这直接体现在格氏投资的投资理念和策略上。 “如果经济要继续增长，资源的基础地位是不可动摇的，随着资源的消耗，资源的价格肯定会一路上涨，特别是稀缺的小资源品种，价格上涨的幅度会更大。”因为何亚萍熟悉资源领域，有相应的网络资源。格氏投资自成立以来，一直以资源产业为主要投资领域。 目前，格氏投资已分别向大良矿业、湖南紫金矿业等资源型企业投资5亿元和5000万元。格氏投资自成立以来，总投资额仅为6亿元，资源产业投资额占格氏总投资额的90%以上。 事实上，格氏投资在资源领域的理念并不是简单地退出投资，而是以并购资源企业为目的进行投资。 “我们现在拥有四川一个项目20%的股份。今年，我将设立一个规模约为15亿英镑的M&A专项基金，用于再收购该项目64%的股份。收购后，我们将绝对控制它。之后，我们将进行一揽子重组，并在后门上市。”何亚萍告诉记者，他在此期间的主要工作是飞来飞去，讨论筹资问题。 倾向于持有投资[/h “IPO不是唯一的退出渠道，如果你想退出并购，你必须持有大量股份，甚至拥有绝对控制权。”你不能把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。何亚萍很清楚这一点。除了矿业投资这条主线，何亚平还部署了另一条投资主线:高科技产业。 阳谷智能是一家生产输配电节能产品的公司。格氏投资在该企业成立之初就对其进行了投资。当时，阳谷智能还处于起步阶段。作为天使投资人，格氏投资和企业管理层各投资300万元，筹集了企业的第一笔资金。 “我认识阳谷的团队快十年了。在此之前，它们是生产类似输配电和节能产品的国有企业。当时我考虑在联创投资这个国有企业，但是没有成功。后来，他们出来自己创业。我想他们对电力行业非常熟悉，尤其是速度分配行业。我们想要投票支持的实际上是这个团队的前瞻性。”何亚萍说。 与其他私募股权投资理念不同，格氏投资更倾向于重大股权投资，甚至是控股投资。在何亚萍看来，只有持有控股权，我们才有绝对的权利在股东中发言，最终决定投资的退出路径。“ipo不是唯一的退出渠道。未来，我们的主要退出渠道将是并购。如果我们想退出并购，我们必须拥有大量股份，甚至绝对的控制权。大良矿业就是这样，阳谷智能也是这样。”何亚萍说。如果想获得有利的股份，pe必须投入更多的资金。对于小型pe并购来说，主要矛盾是由于资金量小，很难获得高比例的股份，而格氏投资也面临着这样的问题。 “在资源投资方面，我们为一个项目筹集了一个特别M&A基金，一个基金投资了一个M&A项目。如果还不够，我们可以筹集第二笔资金继续投资。我们在大良矿业的投资就是这种情况。对于高科技企业，我们将在前端进行投资，甚至进行天使投资，以尽可能多地占据重要份额，掌握公司的主动权。”何亚萍用这种方法解决了这个矛盾。 但要确定天使投资项目的投资价值并不容易。投资格氏的方式是看核心竞争力和企业是否拥有核心技术。第二是看核心团队是否有信心和能力做好工作。 2012年6月，格氏投资专门成立了一只产业基金，专门针对早期高科技企业在上海格氏IOT投资。2013年初，上海坤瑞电子从格氏投资获得1000万元人民币，成为该产业基金的首个投资项目。