李康：人民币波幅仍存在继续扩大的空间

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李康:从汇率改革的角度来看，人民币波动的空区间仍在继续扩大。虽然人民币ndf显示市场对明年人民币有所期待，但我们认为人民币汇率不会出现趋势性贬值。主要逻辑如下:第一，尽管中国的资本回报率在下降，但中国仍以贸易顺差为主。在经济低迷时期，由于贸易结构问题，进口弹性大于出口，汇率国际收支理论对汇率波动起到缓冲作用；其次，从巴塞罗那效应来看，中国的经济增长率远高于美国，而劳动生产率的高增长率使得人民币对美元升值的势头在一定时期内仍然存在。

因此，在国内外对中国经济的悲观预期下，ndf趋势表明人民币汇率偏弱，但这并不一定意味着人民币汇率在2013年将呈下降趋势。我们估计，2013年中国人民将继续波动并小幅升值，人民币兑美元汇率将在6.1至6.3之间波动。