汪涛：一个更高的起点

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尽管2013年的经济起点较高，但控制宏观风险的政策调整可能有意无意地限制了经济的上行。 最新的pmi数据显示，中国经济正在继续复苏，势头温和。生产者价格和工业利润也开始回升。我们预计，12月和未来两周第四季度发布的经济数据将显示，在宽松的信贷条件下，固定资产投资和房地产活动继续保持强劲趋势，出口增长已经企稳，通胀压力不明显。随着去库存压力的减轻，过去几个月工业生产的反弹应该能够支撑第四季度国内生产总值增长的明显反弹——我们估计实际国内生产总值的增长率分别同比上升到7.5%和9.5%。虽然2013年的经济起点较高，但为控制宏观风险而进行的政策调整可能有意无意地限制了空 GDP增长率的上升。例如，影子银行的快速发展不仅为实体经济(包括地方政府平台和房地产项目)提供资金，而且不可避免地增加了系统杠杆率，增加了整个金融业的风险。如果政府控制一个或多个“非常规”融资渠道，它可能有意或无意地收紧流动性。2012年12月31日，财政部、国家发展和改革委员会、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布通知，禁止地方政府通过财富管理和信托产品等“非常规”融资方式直接或间接吸收公共资金。如果这一禁令得到严格执行，地方政府可能面临流动性紧缩，减缓地方政府投资，除非它们通过土地转让和正规银行贷款获得更多资金。