周小川：稳健货币政策是合适的效果是好的

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据悉，在下一阶段，央行将会同有关部门引导金融机构保持合理的信贷供给，合理安排资产负债总额和期限结构，支持实体经济的结构调整和转型升级；另一方面，全面运用各种工具和手段，及时调整市场流动性，维护市场整体稳定。

周小川行长在2013陆家嘴论坛上的发言全文如下:

尊敬的杨雄市长、各位嘉宾、女士们、先生们:

早上好！

很高兴应邀参加2013陆家嘴论坛。在上海和陆家嘴举办，我认为主题是把上海建设成为国际金融中心。首先，我们将简要介绍近年来金融部门在推进上海国际金融中心建设方面取得的重要进展，并结合上海建设国际金融中心的潜力和条件，探讨下一步如何加快上海国际金融中心建设。当然，这也将涉及当前的关切。

首先，近年来，上海国际金融中心建设取得了显著成效

建设上海国际金融中心是中国现代化和全面深化改革开放的必然选择。金融部门一直高度重视并给予大力支持。近年来，以金融市场体系建设为核心，围绕金融改革、开放和创新，上海围绕提升上海国际金融中心竞争力做了大量卓有成效的工作。

(1)大力推进资本市场发展，在引领和带动上海国际金融中心建设中发挥核心作用

上海始终站在中国资本市场的前沿，推动中国经济金融体系和社会资源配置模式的优化和改革。上海资本市场改革和发展的经验是中国经济改革宝贵经验的重要组成部分。充分发挥上海资本市场的核心作用，是上海经济社会发展和服务全国的现实选择，是成熟市场建设国际金融中心和金融业发展的内在规律，是加快上海国际金融中心建设的客观要求。

近年来，中国经济持续、稳定、健康发展，各项市场化改革稳步推进，上海资本市场引领和带动上海国际金融中心建设的核心作用日益凸显。目前，上海已基本形成了适合境内外投资者参与、具有较强交易、定价和信息功能、具有国际影响力的资本市场体系；逐步形成人民币跨境投融资中心、人民币产品基准价格形成中心、商品定价中心和金融信息服务中心；培育了一批规模较大、治理机制健全、行业领先的上市公司；创造了有利于促进资本市场创新发展、防范和化解风险的机制和环境。上海证券交易所的主要指标和上海商品期货价格的国际影响力显著提高，上海资本市场的开放领域不断扩大。同时，上海张江高科技(市场、资本、股票市场和咨询)科技园作为中国新三板前期的试点区域之一，也将对上海多层次资本市场体系的建设和区域场外市场与全国市场的合作对接起到积极的推动作用。

(2)积极推进银行间市场发展，推进金融市场改革创新

推动银行间债券市场发行主体多元化。支持各类中外金融机构在银行间债券市场发行次级债券、普通金融债券和小微企业专用金融债券，巩固金融机构资本基础，扩大金融机构资金来源，提高金融机构服务实体经济的能力；推动更多非金融企业在银行间债券市场发行短期融资券、中期票据、集合票据、非公开定向票据等债务融资工具，丰富非金融企业融资渠道，改善非金融企业债务结构，优化社会整体融资结构。

丰富银行间拆借市场和债券市场的投资者类型。允许更多类型的金融机构进入同业拆借市场，新增非银行金融机构开展同业拆借业务，活跃了货币市场交易，提高了货币市场流动性，为shibor更好发挥基准作用奠定了基础。推动各类金融机构法人和非法人产品进入银行间债券市场，丰富债券投资者类型，提升债券市场深度和广度。

(3)大力发展跨境人民币业务，推动上海发挥跨境人民币产品创新中心的作用

人民币跨境贸易进一步发展。目前，跨境贸易人民币结算的国内地理范围已经扩展到全国，而国外没有地理范围限制。国内所有从事货物、服务进出口贸易和其他经常项目的企业均可选择以人民币计价、结算和支付。除经常项目外，资本项目下的人民币结算业务也在有序推进。境外央行、人民币清算行、人民币参与行等境外机构可以使用人民币进入银行间债券市场进行投资。人民币对外直接投资、人民币对外直接投资、人民币海外项目贷款、人民币资金池等业务相继开展。Rqfii飞行员启动并平稳操作。

跨境贸易人民币结算规模逐步扩大。自2009年7月试点以来，跨境人民币结算业务进展顺利，结算规模明显扩大，跨境人民币流动机制运行顺畅，境外人民币接受程度不断提高，有力支持了对外贸易和投资以及实体经济的发展。

上海跨境人民币业务发展势头良好。上海是首批开展跨境贸易人民币结算的试点地区，业务量保持平稳快速增长，始终走在全国前列。上海依托优越的金融市场环境，积极开展业务创新试点。2012年12月，上海试点开展人民币资金池境外贷款业务，这是中国唯一一个试点此项业务的城市。

(四)探索促进外汇资金跨境流动的方式，提供投资便利，积极推进外汇管理体制改革

积极推进上海外汇管理改革。2010年，上海综合保税区启动合格企业开展国际贸易结算中心外汇管理试点，2012年，上海和中国启动外资跨国公司资本运营便利化试点。这些改革试点提高了跨国公司在上海资本运营的便利性，增强了上海对机构和资本的吸引力。

(5)支持在上海设立相关机构

股票市场、期货市场、银行间市场和衍生品市场纷纷落户上海。自2002年以来，中国人民银行先后在上海设立了上海黄金交易所、中国银联总部、上海清算所、信用信息中心、反洗钱监测分析中心和中央银行清算中心。2005年8月，中国人民银行设立上海总部，其主要目的之一是充分发挥贴近市场的优势，提高服务金融市场的效率，支持上海国际金融中心建设。其他金融机构开始在上海设立总部。2012年，中国人民银行金融消费者权益保护局在上海正式运作。

同时，我们也支持挪威央行和韩国央行在上海设立代表处，这对于加强两国金融合作起到了重要的桥梁作用。海外货币当局和国际金融机构也在投资中国的银行间债券市场。

第二，上海具备建设国际金融中心的条件和潜力

目前，上海成为国际金融中心有许多有利条件。首先，中国经济的快速发展和经济转型为上海国际金融中心的建设提供了坚实的基础。中国经济保持平稳较快增长，现代服务业、先进制造业和战略性新兴产业发展明显加快，综合实力稳步提升，为上海国际金融中心建设奠定了坚实的经济基础，同时也提出了新的更高的要求。

第二，作为一个大型经济体，中国的突出特点是国内储蓄率高。在50多万亿国内生产总值中，各类储蓄约占25万亿元。目前，主要的储蓄渠道是传统的商业银行渠道。然而，中国一直强调发展直接融资。随着直接融资的发展，资本市场的投资潜力巨大。从世界各国国际金融市场发展的经验来看，许多投资者和投资基金是形成金融中心的重要条件。金融中心也将发挥更大的作用。上海建设国际金融中心的潜力更大，动力更强。特别是，国民储蓄的最初形式是人民币。人民币跨境使用的加快和人民币国际地位的提高，为上海国际金融中心的建设提供了新的重要动力。

第三，本轮国际危机表明，当前国际货币体系和金融结构需要调整，新兴市场和发展中经济体在全球经济和金融中的活力将进一步增强，话语权将进一步增强。在这种背景下，国际社会对中国稳定的经济金融环境越来越乐观。这些变化为上海建设国际金融中心提供了有利的外部环境。

最后，经过多年的发展，上海进一步巩固了其作为中国重要金融中心的地位，国际影响力不断提升。上海国际金融中心建设势头良好。

三、进一步推进上海国际金融中心建设的一些思路

在新的形势和环境下，加快上海国际金融中心建设，是促进国民经济平稳健康发展、打造上海乃至全国经济升级版、优化中国生产力大布局、推进经济金融改革开放的需要。今后一段时间，我们将继续按照国务院有关精神，积极支持和大力推进上海国际金融中心建设，加大对外开放力度，全面提高对外开放水平，推动上海国际金融中心建设再上新台阶。

一、扩大人民币跨境使用，推动上海成为人民币产品创新、交易、定价和结算的全球中心

国际金融危机爆发后，各方顺应市场需求，积极实施跨境贸易人民币结算试点，有序推进跨境投资人民币结算，稳步开展海外项目人民币贷款业务，加强和深化双边货币合作。目前，人民币跨境使用已经初具规模。推进人民币跨境使用是一个基于综合国力的渐进过程，我们的策略是“低调、务实、有效推进、尊重市场、适应需求、渐进、风险可控”。

人民币跨境业务的快速发展是上海国际金融中心未来五年的巨大机遇。在实现人民币在跨境和国际层面更广泛使用的过程中，我们将按照“十二五”规划，积极推动上海成为人民币产品创新、交易、定价和结算的全球中心。

一是扩大人民币跨境使用，支持跨境交易人民币结算比例逐步提高。支持中外跨国公司开展跨境人民币管理业务，推动人民币进入跨国公司资产组合。启动跨境人民币贸易再融资市场，推动人民币贸易融资规模扩大。

二是支持跨境人民币投融资业务双向开放。积极研究准备合格境内个人投资者境外投资(qdii2)和合格民间人民币基金境外证券投资业务(rqdlp)。

第三，支持跨境使用人民币的基础设施建设。上海正在建设的人民币跨境支付系统对支持人民币跨境使用、完善人民币支付清算体系、防范和化解人民币跨境支付风险、创造公平竞争的市场环境具有重要意义。同时，也将有力推动上海国际金融中心的建设。

(2)加快金融市场对外开放，推动上海形成功能完善、境内外投资者参与的多层次金融市场体系

中国人民银行将积极推进货币市场、债券市场、外汇市场等金融市场的改革开放和发展，拓展金融市场的广度和深度，支持金融创新，形成交易方式多样化、参与者多元化、交易产品日益丰富、市场监管透明有效的金融市场体系。

一是推进债券发行市场双向开放。鼓励更多符合条件的国际开发机构发行国内人民币债券，扩大国际开发机构在银行间债券市场发行人民币债券的规模；允许信用评级较高的外国商业机构在中国发行人民币债券。

第二，扩大货币市场参与范围。继续支持外资商业银行及其分支机构、外资非银行金融机构进入同业拆借市场和同业外汇市场，扩大外资机构数量，在批准的限额内扩大货币市场交易规模。支持境外人民币参与银行和其他银行在可控风险下直接参与银行间同业拆借市场和银行间外汇市场交易，促进境内外人民币市场联动发展。

第三，扩大外汇市场的深度和广度。继续支持外资金融机构参与银行间外汇市场交易。在港澳人民币清算行的基础上，推动其他人民币清算行、参与行等境外机构及时进入银行间外汇市场，增强境内人民币汇率对境外的导向作用。在人民币与美元、日元和澳元直接交易的基础上，建立人民币与多种货币的双边直接汇率形成机制，推动人民币与新兴市场经济体和周边国家的汇率在银行间外汇市场上市。

(三)根据经济金融改革进展和国内外环境，积极稳妥推进资本项目可兑换

党和国家的有关文件多次要求推进资本项目可兑换，十二五规划对此也有明确要求。逐步实现资本项目可兑换有利于金融创新和金融市场发展，促进金融机构集聚，提高金融体系国际化水平，促进人民币跨境使用；有利于完善市场经济体制，更大范围更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用，更好地满足市场参与者对外资和融资的需求，全面提高开放型经济水平，这对上海建设国际金融中心至关重要。

1993年，党的十四届三中全会首次提出将人民币作为自由兑换货币；1996年，中国承诺加入国际货币基金组织第八条款，并正式宣布经常项目可兑换；本世纪以来，随着国力的增强和利率、汇率、国有银行和金融市场改革的深化，促进资本项目可兑换的条件越来越成熟。

在新形势下，为进一步扩大开放，促进贸易投资便利化，更好地推动金融服务实体经济，提高中国参与全球资源配置的能力和效率，增加国民福祉，人民币资本项目可兑换进程将加快。

因此，资本账户可兑换是一种灵活的制度安排，而不是“非黑即白”的选择。国际经验也表明，资本账户可兑换后，仍可从宏观审慎角度对可疑资金、外债和短期资本流动进行管理，有效防范跨境资本流动可能带来的风险，趋利避害，充分发挥资本账户可兑换在多方面的积极作用。与此同时，各种具体开放措施的时间安排也会有一定的灵活性，可以根据中国国内国际经济金融形势的变化和改革的基本条件适时实施。

(4)加强国际金融交流与合作，深化沪港沪台金融合作，扩大上海金融中心的国际地位

加强国际和地区金融合作，参与全球经济和金融治理，充分发挥上海在对外交流中的作用，扩大上海在国际金融领域的知名度和影响力。

进一步发展沪港金融互补、互助互动，完善沪港金融合作机制，加强金融市场、机构、产品、业务和人才交流合作，支持沪港金融市场产品和金融基础设施互联互通。积极推进沪台金融交流与合作，研究建立合作机制，拓展合作领域。

(5)积极参与和推进正在研究的上海自由贸易试验区建设

今年李克强总理访问长江三角洲时，指示上海研究如何在综合保税区的基础上建立自由贸易试验区。根据国务院最新改革精神，中国人民银行将突出金融改革开放的总体主线，创造和优化适合自贸区发展的金融条件和环境，建立自贸区建设与上海国际金融中心建设的内部联动机制。

根据中国经济和金融形势的各个方面，中央经济工作会议去年决定今年实行稳健的货币政策。目前，中国经济金融运行总体稳定，物价形势基本稳定，这表明稳健的货币政策是适当和有效的。同时，当前，国际经济金融形势复杂多变，国内经济也面临一些新情况、新问题。金融市场一直是一个非常敏感的市场，它会对市场的任何信号做出快速反应。因此，发现问题并修复已发生的问题很有帮助。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，努力提高政策的前瞻性、针对性和灵活性，适时适度进行预调和微调。配合有关部门，一方面引导金融机构保持合理的信贷供给，合理安排资产负债总额和期限结构，支持实体经济结构调整和转型升级；另一方面，也将综合运用各种工具和手段，及时调整市场流动性，维护市场整体稳定，为金融市场平稳运行和经济发展创造良好的货币条件。

今年以来，中国经济增长总体稳定，结构调整力度加大。虽然增长速度有所放缓，但总体上是合理的，呈现出稳定和进步的趋势。同时，各项改革红利将进一步释放，政府部门在简政放权中的作用将进一步显现，经济结构调整和经济转型升级步伐将进一步加快，经济增长质量和效率将进一步提高。当前和今后很长一段时间，中国仍处于战略机遇期，有许多有利条件和巨大潜力。从全球来看，中国经济仍是全球经济增长的重要推动力。我们对中国经济的未来发展、中国金融业和金融市场的发展以及上海国际金融中心的建设和发展充满信心。

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