原上药副总裁葛剑秋：国企改制应建立多元化股权

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从现在开始，上海家化(行情、资本、股票吧、咨询)(600315，sh)作为上海SASAC国有企业改革试点，已经成为一个比较有特色的案例。

上海家化董事长和他的主要股东用了不到两年的时间就让和平冲突从隐约出现到爆发。随着辞去上海家化集团董事长一职，这一矛盾再次引起了市场的关注。企业管理与资本的“断裂”也表明，国有企业改革仍在摸索之中。

前上海医药集团副总裁葛昨日(5月15日)在接受《商业日报》采访时表示，上海国资委对企业进行市场化改革是正确的。然而，企业不应该被出售给资本寡头，以追求利润为目的。相反，应该建立多元化的股权，这样那些真正能把行业做大的人就能接手。

企业管理与资本的“断裂”也表明，国有企业在重组和改革过程中仍处于摸索之中，有必要探索去国有化的道路。

2008年9月，上海市发布了《关于进一步推进上海市国有企业改革和发展的若干意见》，明确提出“国有资产将在一般竞争性领域退出”。

2011年9月7日，上海市国有资产监督管理委员会表示，将通过公开上市转让其持有的家化集团100%的国有股。两个月后，上海家化再次宣布，平安信托的子公司平普投资(Pingpu Investment)是家化集团100%股权的受让方，并成为上海家化的控股股东。

在业内人士看来，显然是葛未能把平安引入上海家化的重组，但这的确是他一手推动的。从大的方面来说，葛想摆脱僵化的国有资产管理体制，而从小的方面来说，则是为了便于股权激励。

葛自己说，这次改革解决了国有化发展中的两大问题——投资的决策权和鼓励的决策权。事实上，在上海国有资产管理体制下，葛一直难以进一步实施股权激励，而政府对上海家化的三次干预，在他的脑海中留下了痛苦的回忆。

“事实上，另一方面，现在的重组是正确的，但错误是把它交给了一个资本寡头。”葛昨日告诉记者，上海的也应该从这一事件中吸取教训。在像上海家化这样的企业重组中，应该为那些真正想把工作做好、想扩大产业的人创造条件，让他们来接管公司，让领导们有充分的发言权。

葛表示，熟悉平安信托运作流程的人可以理解，平安信托是一群全力以赴进行套利的金融投资者，他们追求的是国际管理团队和美国对冲基金的思维模式。其核心精神是放弃对企业有机体的恐惧，追求绝对的数学模型。熟悉葛的人也知道，成为全球20强是他的梦想。

“像平安这样的对冲基金是短期套利，与企业的方向完全不一致。一个想在短时间内变现，而另一个想做好公司发展，这将不可避免地导致今天的问题，”邱剑说。双方的矛盾在于股东和管理层对公司控制权的争夺，即短期套利对冲基金文化和职业经理人长期产业战略文化的冲突。

此外，葛表示，从收购家化集团的第一天起，平安就应该明白，面对如此高的收购价格，只有一个办法可以实现其未来的高回报，那就是将国内第一个日化产品品牌上海家化的控股权出售给工业投资者。众所周知，在中国不可能有第二个收购方，所以我们不得不把上海家化卖给海外的日化巨头。“但显然，这不是上海SASAC想要看到的。”。