垄断企业的危与机

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生活在北京的普通消费者必须有一个共同的体验，那就是北京的服务太差了。从餐馆门口的保安、餐馆里的服务员、各种公共交通的“服务提供者”，到总部设在北京的各大银行的营业厅，我们这群“神”每天都在屈辱地被“招待”。许多人可能会想，这种不寻常的现象与投资之间有什么关系？一定有不少上市公司的高管认为这无关紧要。否则，这么多服务行业的上市公司怎会忘记赖以生存的基础呢？ 之所以“高尚的人更容易忘记事情”，是因为许多人认为在中国投资需要物质核心竞争力。例如，许多人会以迈克尔·波特的五大竞争优势理论为例。然而，我们应该清楚地认识到，这些所谓的“核心竞争力”基本上是“垄断”的同义词。在中国资本市场上，各种垄断是企业最大竞争力的观点似乎是最流行的。但是当我们面对一个高度垄断的企业时，我们应该意识到它现在是这个霸主的巅峰。正常合理的经济管理者应该尽一切可能消除垄断的主要原因是，垄断的直接结果是懒惰，其次是有效资源的浪费和产品及服务质量的下降，直到整个行业面临毁灭的可能性。 本质上，当投资者购买一家公司的股票时，他是在购买一个分享该公司未来发展潜力的机会。然而，如果任何高度垄断的行业或公司最终进入垄断-倒退-崩溃的魔谷，那就敢问投资者，谁会为购买一个业绩将会下降的未来而付出高昂的代价？这可能是中国许多行业的市盈率很低的原因之一。在我看来，最明显的例子是银行业。我们认识到，中国的顶级银行是世界上的顶级老板，其中许多银行同时在a股和h股上市。与仅有a股上市的公司相比，a股+h股同时交易为这些公司提供了一个更为全面的投资群体。 当我们认为中国最大的银行可以利用其规模优势和垄断优势来保持良好的发展势头时，我们发现几乎所有由这些大型国有银行引入的外资金融机构的战略投资者都在竞相出售其廉价的战略股票。最终，这个曾经世界上最大的银行的股票陷入了困境，pe只有个位数，而pb被贴现了。原因很简单。靠垄断成长起来的公司就像受够了荷尔蒙和垃圾食品的傻儿子。它们很大，但不结实。在市场经济的推动下，他们的保护会越来越少，企业会越来越弱。 在改革开放和世界贸易组织等与世界接轨的开放政策的推动下，许多优惠政策和保护措施将名存实亡。可以想象，一个没有保镖和保姆的大胖子将面对一群身经百战的战士。 然而，垄断并不总是导致企业无法取得进步。如果一个企业清楚地认识到它有机会暂时占据垄断地位，它就可以利用这种独特的优势来利用这种潜力来改善自己。 例如，谷歌和腾讯在互联网上的大规模并购，ibm凭借自身优势的成功转型，摩根大通在金融危机中凭借自身规模优势和风险控制能力对竞争对手的兼并等等。这些知道如何利用暂时的垄断优势来加速增长的案例值得投资者关注。 但关键在于“暂时”这个词。这首先意味着垄断不会永远持续下去；其次，这意味着垄断优势应该尽快得到充分发挥，否则就会失效。中国现有的好案例应该被视为腾讯(Tencent)和携程(Ctrip)等专注于提高服务水平的好公司，而不是一些专注于通过垄断集资的中央企业。 你知道，作为一家拥有暂时垄断机会的幸运公司，最忌讳的事情就是把所有的精力和资源投入到保留本不该保留的垄断中。因为维持垄断所导致的消费往往发生在垄断利润最高的时刻，这是一个公司应该感到难以自我改造的时候。 但在这个看似辉煌而危险的时刻，许多机构错误地选择了追求永久垄断的不可能梦想。因为真正的长期垄断只存在于计划经济中，讽刺的是历史告诉我们，计划经济本身不会持续很久。因此，作为投资者，我们应该深刻理解垄断企业的危机和机遇。如果我们能找到像ibm、微软和摩根大通这样知道如何利用垄断优势积极转型和发展的公司，我们应该做出大胆的努力。然而，当我们看到像柯达和中铝这样的大而不强的企业时(报价、咨询)，我们应该尽力避免它们。

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