专家解读中国稳增长新举措：更多微调措施可望出台

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美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)大中华区首席经济学家陆挺在26日接受本报记者采访时解释了稳定中国经济增长的最新措施，他认为这些小规模刺激措施将被视为李克强总理一系列政策的一部分，因为中国经济增长正接近“适当区间”的下限。他预测，这些措施对提振总需求的直接影响在短期内将是有限的，但这无疑将有助于提振信心，因为它告诉市场政府，它正在采取合理措施来关注增长。

新措施满足了外资银行的期望

最新数据显示，中国的经济活动继续走弱。根据7月份新发布的汇丰/马吉特中国采购经理人指数(pmi)的初始值，制造业增长势头进一步放缓。正是在这种背景下，许多外国银行预计将陆续出台更多支持增长的政策。

常建24日表示，在李克强总理7月9日的讲话中强调要保持增长和就业的“下限”后，政策转变的迹象提振了股市。“这与我们长期以来认为李总理今年经济增长的‘底线’是7.0%~7.5%的观点是一致的。经济数据的进一步恶化将导致人们提高对政策“刺激”的预期，并至少在短期内提振市场情绪。”他认为，政府的重点已经转向“稳定增长”，但不会有重大的货币宽松，财政赤字目标也不会在2013年提高。政策的重点是引导现有流动性，更好地利用财政资金，支持城市基础设施、铁路、环境保护、信息技术、产业升级、经济适用房和大众消费等关键领域。取消贷款利率下限被官方定义为“降低企业融资成本”和“促进金融支持实体经济发展”的重要举措。

王涛本周初表示，中国央行今年不太可能降息，他表示，中国政府可能会通过微调政策和结构性改革，更有效地利用现有货币和金融资源。宋玉还预测，政府在推出支持增长和改革的措施时，不会太激进。具体而言，他认为，目前的周期性管理计划将主要依靠财政措施而不是货币措施来支持棚户区改造等领域的需求增长，这可以通过财政支出接受者已经收到但没有使用的资金来实现，因此这些已经计入支出的财政支出不会影响财政赤字。

供需两端的稳定增长

事实上，国务院24日公布的稳健增长政策和措施，与一些外资银行专家的预期是一致的。“新的稳定增长措施具有以下特点:它们具有凯恩斯主义的小规模刺激以增加总需求、减税和繁文缛节的供应方措施；在资金来源方面，它更多地依赖中央政府资金，同时避免放松货币政策；就支出目标而言，它侧重于基础设施，如经济适用住房和铁路、城市污水处理和宽带/4 G。”他还指出，一周前，国务院宣布了通过加快节能、环保和信息技术消费来稳定增长的措施。

具体来说，看看新的措施。首先，从8月1日起，政府将暂时免除部分月销售额在2万元以下的小微企业的增值税和营业税，并抓紧研究相关的长效机制。国务院估计，超过600万小微企业将从中受益。由于目前小微企业的税率约为3%，此次减税的规模约为每年200亿元。卢婷认为，此举对中国经济的直接影响相当小。然而，鉴于沉重的税收负担受到了小型和微型劳动密集型企业的批评，他认为这种减税主要是为了支持就业和提振信心。

第二，为支持贸易特别是出口大幅下滑，近两个月来，国务院宣布加快制定出口便利通关措施，整顿和降低各种进出口收费，鼓励金融机构加大对订单企业和项目的支持力度，努力将外贸综合服务企业出口税率降至零，积极扩大商品进口，促进边境贸易，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。卢婷认为，稳定本币汇率的最后一项措施可能是最重要的，这意味着央行不会允许人民币兑美元汇率从目前的水平升值，尽管央行也将防止本币贬值，以免资本外流和与美国发生纠纷。

第三，国务院还提出了推进铁路投融资改革的措施:以中央财政资金为导向，吸引社会资本投资，设立铁路发展基金；向地方和社会资本开放城际铁路、城市(郊区)铁路和资源开发铁路的所有权和经营权；加快铁路融资准备，创新铁路债券发行品种和方式，确保“十二五”铁路投资按时落实和完成；通过鼓励与铁路相关的土地开发来支持铁路投资。卢婷猜测，这更像是学习香港模式，即地铁投资部分来自土地开发收入。

预计将采取更多微调措施

展望未来，陆挺预计政府将出台更多措施支持增长，王涛也预计宏观政策将继续微调。她认为“李克强经济学”的实质是“底线思维”，即让经济在“上限”和“下限”之间运行。鉴于近期银行间市场流动性紧缩，经济增长可能持续下滑，政府现在强调不会让经济增长下滑至某个“下限”以下，这个“下限”的合理水平是7.5%的年度增长目标，政府不会让经济增长降至7%的“底线”以下。鉴于增长已经企稳，政府短期内仍面临政策工具有效性的限制，她预计政府不会出台新的大规模刺激政策或大幅放松宏观政策，但政策微调仍将继续，包括增加对基础设施项目、经济适用房和中小企业的定向融资，并允许人民币小幅贬值。

由于将政策支持传递给实体经济需要时间，巴克莱资本维持了中国经济增长将进一步放缓至第四季度7.2%和2013年7.4%的基线预测。26日，摩根大通还将2013年和2014年的gdp增长预测分别下调至7.4%和7.2%。摩根大通(JPMorgan)中国区首席经济学家朱海滨表示，摩根大通中国区的最新信心指数和汇丰(HSBC月份pmi的进一步走软表明，短期工业增长势头可能继续疲软。

与行业表现形成鲜明对比的是，服务业已成为上半年的一大亮点:服务业增加值和年初至今的投资均呈现快速增长。常建预测，8月份将“营改增”试点扩大到全国和更多行业，将进一步促进服务业的增长。“这对于中国经济的可持续增长至关重要，因为服务业的发展代表了中国再平衡等式的供给面，并对家庭消费的促进起到了补充作用。”

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